Инфляция в США остыла, и мировые рынки снова подошли к рекордам

Ещё несколько дней назад рынки нервничали из-за доходностей американских облигаций. Теперь настроение почти зеркальное: две подряд спокойные инфляционные публикации дали инвесторам повод снова покупать акции, а S\&P 500 успел закрыться на новом историческом максимуме.

В четверг индекс завершил день на отметке 7798,99 пункта. Это уже 27-й рекордный максимум закрытия в 2026 году.

Главный двигатель сейчас не очередной отчёт одной технологической компании. Рынок просто стал меньше бояться того, что Федеральная резервная система снова поднимет ставку уже в сентябре.

До свежих данных трейдеры оценивали вероятность повышения примерно как монетку — около 50 на 50. После публикаций она опустилась примерно до одной трети.

Инфляция дала рынку именно тот сигнал, которого он ждал

Сначала инвесторы получили более спокойные данные по потребительским ценам. Затем пришёл индекс цен производителей. В июле он не показал месячного роста, а годовой темп оптовой инфляции снизился по сравнению с июнем.

Для рынка это не означает, что инфляционная проблема в СШАСправкаСШАВсе упоминания → исчезла. Она всё ещё выше комфортного уровня для ФРС. Но исчезла срочность: регулятору стало проще объяснить паузу вместо нового повышения ставки.

А для акций разница между «ставку поднимут уже через месяц» и «можно подождать» огромна.

Дорогие деньги давят на оценку компаний, особенно тех, чья стоимость зависит от будущей прибыли. Если ожидания по ставке становятся мягче, инвесторы готовы платить за такие активы больше уже сегодня.

Поэтому реакция появилась почти сразу. В четверг S\&P 500 прибавил 0,65%, Nasdaq — 0,81%. Особенно хорошо выглядели технологические и связанные с ИИ компании: Sandisk выросла на 13,7%, Micron — на 4,2%, Meta прибавила 2,8%.

Рекорды держатся не только на одной Nvidia

Последний рывок рынка снова поднимает старый вопрос: насколько всё это зависит от нескольких гигантов?

Зависимость остаётся большой. Но сейчас картина немного шире, чем в начале года. Reuters отмечает рост сразу нескольких секторов, а сильные квартальные отчёты поддерживают не только крупнейшие технологические компании.

На пятничных торгах индексы уже двигались спокойнее. S\&P 500 и Nasdaq колебались около нуля, зато росли энергетические, сырьевые и промышленные компании. Это для рынка скорее здоровый признак: капитал не обязательно выходит из акций, он просто перетекает между секторами.

Американские и европейские индексы в последние недели снова подошли к максимумам. На этом фоне глобальный инвестор получает довольно редкую комбинацию: корпоративные прибыли остаются сильными, инфляция выглядит чуть менее опасной, а центробанки пока не усиливают давление так быстро, как боялись ещё летом.

Именно эта комбинация сейчас и держит мировые акции высоко.

Но рынок облигаций всё ещё не верит в идеальную картинку

Если смотреть только на акции, всё выглядит почти слишком хорошо.

А вот длинные американские облигации напоминают, что проблема никуда не делась. На этой неделе размещение 30-летних казначейских бумаг прошло с самой высокой доходностью примерно за четверть века. Доходности остаются высокими из-за инфляционных рисков, бюджетного дефицита и огромного объёма новых заимствований СШАСправкаСШАВсе упоминания →.

Получается странная конструкция. Короткий конец рынка ставок уже закладывает более спокойную ФРС, а длинный всё ещё требует от правительства СШАСправкаСШАВсе упоминания → высокую премию за риск.

Для акций это пока терпимо. Но если доходность 10-летних облигаций снова резко пойдёт вверх, разговор о дорогой оценке рынка вернётся очень быстро.

То же самое касается инфляции. Один хороший месяц — ещё не тренд. Особенно если цены на энергию или услуги снова ускорятся.

Следующая проверка уже близко

У рынка теперь есть несколько недель относительной передышки.

ФРС в ближайшее время получит ещё данные по занятости и инфляции, а в конце августа внимание переключится на симпозиум в Джексон-Хоуле. Именно там инвесторы будут искать намёки на то, как регулятор смотрит на сентябрьское заседание.

Параллельно продолжается сезон корпоративных отчётов. И это второй столб нынешнего роста: около 85% компаний S\&P 500, уже отчитавшихся к середине августа, превысили ожидания по прибыли.

Пока эта связка работает. Прибыли не разваливаются, инфляция не ускоряется, а ФРС не спешит повышать ставку.

Поэтому мировые акции и держатся около рекордных уровней.

Проблема для инвестора в другом: чем дольше рынок живёт в таком удобном сценарии, тем меньше права на ошибку остаётся у следующей статистики.